Estudio Coyuntura Económica 2023
UNIDEMA Research elabora informes cuatrimestrales de Evolución y Coyuntura Económica. Puede acceder a ellos en la siguiente página.
Informe II Cuatrimestre de la economía española 2023
El presente documento detalla un análisis sobre la situación económica de España en el segundo cuatrimestre del 2023, mostrando la condición estructural del país mediante la revisión de indicadores clave disponibles, como el crecimiento económico, tendencias de empleo, efectos de la inflación, PMI, entre otros.
Adicionalmente, se examina la evolución de las principales economías globales, incluyendo a Estados Unidos, Latinoamérica, China y Europa.
El informe se organiza de la siguiente manera:
1. En el primer segmento se presentan datos recientes acerca de la progresión del crecimiento, empleo y PMI, además de algunas proyecciones relacionadas.
2. El segundo segmento se centra en el impacto de la inflación en nuestra economía y los principales elementos que la afectan.
3. El tercer segmento aborda el panorama económico de las regiones económicas más relevantes a nivel mundial, tales como China, EE. UU., Latinoamérica y Europa.
4. El cuarto segmento presenta las conclusiones y proyecciones del equipo de UN.
Bloque I. Crecimiento, empleo y PMI.
Crecimiento
La economía española experimentó una desaceleración en el crecimiento del Producto Interior Bruto al cierre del último trimestre, un crecimiento trimestral del 0,5% lo que supone una décima menos que el trimestre anterior, siendo del 2,2% (respecto el 4,2%) de la tasa de PIB Trimestral de crecimiento anual a precios constantes.
En términos nominales, el PIB trimestral se situó en 362.400 millones, y el acumulado de 2023 se situó en 723.941 millones de euros frente a los 646.957 millones en el acumulado en el mismo periodo de 2022. España no recuperará el nivel de PIB que tenía antes de la pandemia hasta que no haya crecido, al menos, un 5,13% de forma anual o lo que es lo mismo, anualizando el crecimiento de 2023, debería crecer un 0,3% adicional en un momento de incertidumbre nacional e internacional.
Atendiendo a las previsiones de crecimiento de organismos como la OCDE (2,3%), el FMI (2.5%), la Comisión Europea (2.2%) o el Banco de España (2,3%) para 2023 y, siendo la más optimista de ellas del 2% (FMI) para 2024, la economía española tendría que esperar hasta 2025 para recuperar por completo el nivel previo al inicio del Covid-19. Estas previsiones se alejan de las conclusiones a las que se llegó en el pasado informe elaborada por esta casa de análisis.
Respecto las cuentas públicas, destacamos la evolución que tiene los ingresos y gastos públicos, para hacer notar de la debilidad que representa para España la deuda pública, la cual, acumulando los déficits de los últimos años, se sitúa en 1.557.969.000.000 (110,38% del PIB) en un entorno de altos tipos de interés y de contracción de la demanda y el crédito, lo cual, puede provocar cierres de empresas, mayores tasas de desempleo y mayo coste de la financiación aumentando las amenazas recesivas de la economía Española.
Fuente: INE. Contabilidad Nacional.Elaboración Propia
Creación Empresas
Fuente: Registradores. Elaboración propia
De la creación, extinción y declaración de concursos de acreedores, hacemos notar el preocupante nivel de extinciones (9,2% en los primeros dos trimestres de 2023 respecto 2019), así como de las declaraciones de concurso (12,7 % para el mismo tramo estudiado).
Aquí cabe una consideración, y es el nivel de impacto que pueda tener el coste de nueva financiación una vez quede concluido el efecto de la financiación realizada por los medios gubernamentales con el fin de dar respuesta a la situación económica derivada de las circunstancias sanitarias propias del virus SAR-COV2 y de la declaración de emergencia sanitaria en época de pandemia.
Empleo
En agosto de 2023, el número de parados aumentó en 24.826 personas, alcanzando un total de 2,76 millones. Durante el segundo trimestre de 2023, la Tasa de Paro fue del 11,6%, lo que supone una sorpresa positiva al romper tres trimestres consecutivos de ligero deterioro (13,26% y 13% respectivamente). Respecto los ocupados, la cifra ascendió hasta un nuevo record de más de 21 millones.
Hay que enmarcar que, históricamente, agosto ha sido un mes en el que el desempleo tiende a aumentar debido al final de la temporada estival. A pesar del aumento registrado en agosto de 2023, sigue la tendencia histórica de los últimos 20 años, excluyendo 2021.
Durante el segundo trimestre, la Tasa de Actividad aumentó ligeramente hasta el 58,97%, con la población activa alcanzando los 23,8 millones de personas.
Durante el segundo trimestre, se experimentó un crecimiento acelerado al inicio seguido de una ralentización en la creación del mismo. Hubo un aumento significativo en la ocupación en el sector servicios, con un incremento de 600 mil personas seguido por la construcción (60,9 mil personas) y un frenazo en el sector industrial.
Cabe destacar que, durante agosto de 2023, exceptuando la agricultura, todos los sectores experimentaron un aumento en la afiliación. Sin embargo, en 2022, se destaca un crecimiento en la afiliación más robusto, particularmente en la industria y la construcción. Este dato sugiere una mayor fortaleza sectorial en 2022 frente a la leve desaceleración evidenciada en 2023.
Alertamos el menoscabo que pueda esperarse de los datos de empleo asociados al sector de la construcción debido a la posición cíclica del mismo con el alza en los tipos de interés realizado por el Banco Central Europeo.
Respecto los contratos temporales, la proporción de estos en 2023 se mantuvo en un 13,8%. Sin embargo, en 2022 hubo una transición significativa de afiliados temporales hacia indefinidos, reduciendo la proporción de temporales del 27,3% en enero al 17,3% en agosto. Datos alejados de la media europea (14.6%), siendo el tercer país con mayor tasa de temporalidad (por detrás de Países Bajos con 27,7% y de Portugal con el 17,9%).
Como se ha ido destacando a lo largo de los estudios de esta casa, estas cifras hay que enmarcarlas en el cambio normativo propuesto por la reforma laboral, y, atendiendo a las mismas, las cifras evidencian una adaptación más intensa a la reforma laboral en 2022 que en 2023.
Respecto las prestaciones por desempleo, con los últimos datos de 2023 se ha visto un incremento en el gasto en prestaciones del 6% en relación con 2022.
Fuente: INE. Elaboración propia
En cuanto a las horas trabajadas, estas últimas representan un incremento de 1,53% respecto los últimos datos. Destacamos que las horas trabajadas suben a un ritmo más lento que la ocupación registrada, pues la ocupación subió en el mismo periodo un 2,95%.
PMI
El PMI de índice de compras, también conocido como índice de gestores de compras (PMI), es un indicador económico que mide la actividad del sector manufacturero y/o servicios. Se calcula a partir de una encuesta mensual a los gestores de compras de empresas manufactureras, que responden a una serie de preguntas sobre las condiciones de su negocio.
El PMI se calcula como un índice de difusión, que va de 0 a 100:
• Una lectura por encima de 50 indica expansión en el sector.
• Una lectura por debajo de 50 indica contracción.
• Un PMI de 50 indica que las condiciones del sector no han cambiado con respecto al mes anterior.
El PMI es un indicador importante porque proporciona una visión temprana de la actividad económica.
Los componentes del PMI son los siguientes:
• Nuevos pedidos: mide el número de pedidos nuevos recibidos por las empresas manufactureras.
• Producción: mide la producción de bienes y servicios por parte de las empresas manufactureras.
• Ocupación: mide el número de empleados en el sector manufacturero.
• Términos de entrega de proveedores: mide el tiempo que tardan los proveedores en entregar los pedidos a las empresas manufactureras.
• Stock de compras: mide el nivel de existencias de las empresas manufactureras.
En lo que respecta a los últimos datos, destacamos que ambos índices marcan una clara contracción en ambo sectores, acumulando hasta cinco meses de contracción en el sector manufacturero.
Del sector manufacturero obtenemos las siguientes conclusiones:
• Los descensos en la producción, los nuevos pedidos y la actividad de compras fueron sostenidos y más pronunciados en los tres casos.
• La debilidad de la demanda está provocando una contracción de la actividad manufacturera. Debilidad que se manifiesta tanto en la demanda interna (alta inflación, altos tipos de interés con el consiguiente debilitamiento de la demanda por parte de los consumidores y el freno a la inversión debido al encarecimiento del crédito), como por la demanda externa (guerra e inflación entre los principales frenos afectando la demanda de productos españoles).
• La confianza empresarial mejoró ligeramente en agosto, pero sigue siendo débil. Las empresas manufactureras esperan un crecimiento de la demanda en el futuro, pero siguen preocupadas por la inflación y la incertidumbre económica.
Del sector servicios extraemos las siguientes conclusiones:
• El sector servicios de España se contrajo por primera vez en diez meses en agosto, con una caída de la actividad y los nuevos pedidos.
• El empleo creció a un ritmo más lento en agosto, el más débil desde enero.
• La inflación de los costes de los insumos se aceleró hasta alcanzar un máximo de tres meses.
• Los precios de salida aumentaron al ritmo más lento en casi dos años.
• A pesar de las tendencias negativas generales registradas en agosto, los proveedores de servicios españoles eran más optimistas sobre el futuro que en julio.
Cabe mencionar la preocupación que despierta la contracción del PMI servicios en agosto, en una economía como la española, por su marcado carácter turístico y de servicios en unas fechas tan especiales como lo es la temporada estival. Los periodos donde se ha experimentado una contracción del índice ha coincido con periodos de máxima tensión económica.
Bloque II. Inflación
Fuente: INE. Elaboración propia
La inflación es un problema que lastra la competitividad y la confianza empresarial y social, la evolución de la misma se aprecia que los elementos relacionados con la alimentación, hostelería se mantienen en unos niveles muy elevados (superior al 6%).
En lo que va de año, la inflación se sitúa en 3%, subiendo un 0,2% respecto el mes anterior. Encontramos un alza preocupante en los precios de los combustibles (un 9,9% mensual en septiembre) entre otras cuestiones, dado el recorte en la producción de petróleo llevada a cabo por los países productores de petróleo, así como los elementos del transporte.
Respecto la gasolina, esta sube un 5,7% respecto el mes anterior y el diésel un 8,6%.
Efecto en el consumo y en la evolución empresarial
La situación del crédito en España ha ido variando a medida que han variado las condiciones económicas.
La Encuesta de Préstamos Bancarios arroja que, los criterios de aprobación de nuevos préstamos a hogares se endureció en 2022 y dicho endurecimiento no solo se ha mantenido (con una cierta moderación en el préstamo orientado a la compra de vivienda). También se extrae que se espera una contracción (moderada) durante el resto del año. Como consecuencia se ha aumentado el porcentaje de peticiones rechazadas y eso se materializa en la percepción de acceso al crédito, el cual empeora con el paso de los meses de manera gradual.
Las entidades financieras acusan dicha circunstancia a su menor aversión al riesgo debido al deterioro de las perspectivas económicas.
La demanda de préstamo, en línea con lo descrito, ha disminuido.
Observamos una cierto desapalancamiento, tanto desde el inicio del año en curso como en referencia al último mes con datos (julio 2023). Destacamos que algo más de la mitad de los préstamos a empresas y familias (51,4%) son a tipo variable, y por tanto vulnerables a un ciclo de subidas de los tipos de interés.
En cuanto a los préstamos dudosos (aquellos en los que se incumplen pagos de intereses o principal en más de 90 días), esta se sitúa en el 3,5% sumando la cifra total de 41.774 millones de euros, su nivel más bajo
Bloque III. Contexto global:
Europa
País | Crecimiento económico (%) | PMI manufacturero | Inflación (%) | Tasa de desempleo (%) |
Alemania | -0,1 | 39,9 | 6,1 | 2,9 |
Francia | 1 | 44,2 | 6 | 7,4 |
Italia | 0,4 | 46,8 | 5.3 | 7.6 |
Reino Unido | 0,4 | 47,2 | 6,7 | 4 |
EEUU
País | Crecimiento económico real (%) | PMI manufacturero | Inflación (%) | Tasa de desempleo (%) |
Estados Unidos | 2,4 | 48,9 | 3,7 | 3,8 |
China
País | Crecimiento económico real (%) | PMI manufacturero | Inflación (%) | Tasa de desempleo (%) |
China | 6,3 | 50,2 | 0,1 | 5,2 |
Japón
País | Crecimiento económico real (%) | PMI manufacturero | Inflación (%) | Tasa de desempleo (%) |
Japón | 1,7 | 48,5 | 3,1 | 2,4 |
Latinoamérica
País | Crecimiento económico real (%) | PMI manufacturero | Inflación (%) | Tasa de desempleo (%) |
Argentina | -3,3 | 124,4 | 6,2 | |
Brasil | 3,3 | 50,1 | 4,1 | 7,8 |
Chile | -1.1 | 5,3 | 9 | |
Colombia | 0,3 | 46,8 | 11,4 | 9,3 |
México | 3,6 | 51,2 | 4,6 | 3 |
En general, la economía mundial se encuentra en una fase de desaceleración, debido a una serie de factores, como la guerra en Ucrania, la subida de los tipos de interés y la inflación entre otras cuestiones.
Europa y EEUU son las principales economías occidentales y, su evolución, tiene un impacto significativo en el resto del mundo.
En ambos casos, el crecimiento económico se está desacelerando, la inflación está aumentando y el desempleo está disminuyendo. Preocupa la evolución de Alemania, afectada más intensamente por la situación en Ucrania y las tensiones geopolíticas y energéticas.
China es la segunda economía mundial y, aunque está creciendo a un ritmo menor que en los últimos años, sigue siendo una de las economías más dinámicas del mundo. Alarmante es cómo se desarrollará el sector inmobiliario y el impacto tanto en China como en el resto del mundo.
Japón, aunque su crecimiento económico es relativamente lento, sigue siendo una economía importante.
En Latinoamérica, el crecimiento de las economías es dispar, aunque las economías que crecen lo hacen a tasas moderadas.
Destacamos en el contexto mundial, cómo podrá afectar la caída de los agregados monetarios (M1 y M2), el impacto de las pérdidas no realizadas en los balances bancarios que pueda drenar la liquidez bancaria en momentos pánico o estrés, cuestión que, a lo largo del año ha ido sucediendo de manera preocupante con ciertos bancos regionales de EEUU.
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Bloque IV. Conclusiones
Una vez hemos analizado todo lo mencionado en los anteriores bloques, el equipo de Unidema puede concluir y prever que:
– Finalmente, España tendrá que esperar al año 2025 para recuperar el nivel previo al inicio de la pandemia en 2019, siendo el último país de la OCDE en recuperarse de esta crisis.
– Existen ciertos síntomas de estrés en el mercado laboral español, que, aunque es positivo, representan ciertas amenazas futuras
– El sector industrial está en contracción, tanto a nivel de pedidos como a nivel de contrataciones.
– Los costes de financiación pueden impactar negativamente en más de la mitad de los préstamos concedidos a empresas y familias
Referencias:
• Funcas. 2023. “Panel de previsiones de la economía española.” Disponible en: https://www.funcas.es/wp-content/uploads/2022/03/PP2203.pdf
• IHS Markit PMI. 2023. “Sector manufacturero español”. Notas de prensa.
• INE. 2023a. “Indicador adelantado del Índice de Precios de Consumo (IPC). Indicador adelantado del Índice de Precios de Consumo Armonizado (IPCA)”.
• INE. 2023b. “Índice de Precios de Consumo (IPC). Base 2021. Índice de Precios de Consumo Armonizado (IPCA). Base 2015”
• Investing. 2023a. “España – Índice PMI del sector manufacturero”.
• Investing. 2023b. “España – Índice PMI del sector servicios”.
• Torres, Raymond. 2022. “Crisis energética”. Funcas blog. Disponible en: https://blog.funcas.es/crisis-energetica/
• https://geoportalgasolineras.es/geoportal-instalaciones/Inicio
• Caixabank Research vía: https://www.caixabankresearch.com/es/economia-y-mercados/actividad-y-crecimiento/espana-se-prolonga-desapalancamiento-hogares-y-empresas
• https://www.registradores.org/estaticasm/Estadistica/2023/junio/paginas/constituciones.htm
Una vez hemos analizado todo lo mencionado en los anteriores bloques, el equipo de Unidema puede concluir y prever que:
– Finalmente, España tendrá que esperar al año 2025 para recuperar el nivel previo al inicio de la pandemia en 2019, siendo el último país de la OCDE en recuperarse de esta crisis.
– Existen ciertos síntomas de estrés en el mercado laboral español, que, aunque es positivo, representan ciertas amenazas futuras
– El sector industrial está en contracción, tanto a nivel de pedidos como a nivel de contrataciones.
– Los costes de financiación pueden impactar negativamente en más de la mitad de los préstamos concedidos a empresas y familias
Informe III Cuatrimestre de la economía española 2022 e inicio 2023.
En el actual informe se lleva a cabo un análisis de la coyuntura económica de España durante el III Cuatrimestre del año 2022, en el que se refleja la situación estructural del país a través del estudio de los indicadores más importantes que se encuentran a nuestra disposición (crecimiento económico, evolución del empleo, impacto de la inflación, PMI, etc.).
A esta investigación hay que unirle la observación del desarrollo en las distintas economías de las regiones más importantes del mundo, como Estados Unidos, Latino América, China y Europa.
Este documento se distribuye en cinco bloques:
Un primer bloque donde se muestran los últimos datos sobre la evolución del crecimiento, del empleo y del PMI, junto con una serie de previsiones sobre estos mismos indicadores. En el segundo bloque se estudia el impacto de la inflación en nuestra economía, observando cuales son los factores que más influyen en ella. En el tercer bloque se analizará el contexto económico de las grandes regiones económicas del mundo, como China, EE. UU., Latino América y Europa. En el cuarto bloque se expondrán las conclusiones y previsiones del equipo de Unidema. Por último, en el quinto bloque nuestros expertos nos ofrecerán sus análisis sobre la situación actual y futura de nuestra economía.
Bloque I. Crecimiento, empleo y PMI.
La economía española cerró el año 2022 con un crecimiento del 5,5%, exactamente el mismo nivel de crecimiento que en 2021. En el último trimestre del año la economía española sólo creció un 0,2% con respecto al tercer trimestre, aunque gracias a este crecimiento evitó entrar en recesión.
En términos nominales, el PIB se situó en 1.328.922 millones de euros en 2022, un 10,1% superior al de 2021. A pesar de encadenar dos años consecutivos de un crecimiento superior al 5%, España no recuperará el nivel de PIB que tenía antes de la pandemia hasta que no haya crecido, al menos, un 1,3% de forma anual. La espectacular caída de un 11,3% en el año 2020 es lo que impide que se haya recuperado la situación económica previa al año 2019.
De cumplirse las estimaciones de organismos como la OCDE (1,3%), el FMI (1,2%), la Comisión Europea (1%) o el Banco de España (1,4%), la economía española tendría que esperar a 2024 para recuperar por completo el nivel previo al inicio del Covid-19, o en el mejor de los casos se recuperaría este nivel en el último trimestre de 2023.
En cuanto al empleo, el número de ocupados cerró el año 2022 con 20,464 millones de personas ocupadas, una cifra inferior a la reflejada en el anterior trimestre cuando se llegaron a emplear a 20,546 millones de personas. Esta caída en 81.900 personas del empleo ocupado se produce a pesar de que la contratación de trabajadores en el sector público se ha incrementado en 20.000 personas, por lo que en el sector privado hasta 101.900 trabajadores han perdido su empleo.
Importante es destacar que, a pesar de la caída del último cuatrimestre, durante todo el año 2022 el empleo en el sector privado se ha incrementado en 228.200 personas, mientras que en el sector público el número de personas empleadas ha sido de 50.700, (en términos porcentuales, un 1,93 y un 1.67% respectivamente).
La tasa de desempleo se eleva hasta alcanzar el 12,87% de paro, afectando a 3.024.000 personas, es decir, 43.800 personas más que en el trimestre anterior se encuentran en situación de desempleo. Sin embargo, en los últimos 12 meses el paro ha disminuido en 79.900 personas.
Por otro lado, en cuanto a la tasa de actividad vemos que sigue sin recuperar los niveles del último trimestre del año 2019, cuando llegó al 58,74%, encontrándose en el último trimestre del año 2022 en el 58,52%.
En términos interanuales de horas trabajadas, estas han aumentado un 2,7%, es decir, un 0,5% inferior a la del tercer trimestre de 2022. Los puestos de trabajo a tiempo completo han crecido un 2%, ocho décimas menos que en el tercer trimestre, lo que supone un incremento de 386.000 puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo en un año.
Por último, comprobamos como el número de horas trabajadas sigue estando por debajo de las cifras alcanzadas en 2019, cuando se llegaron a trabajar 34.106 millones de horas, por las 33.718 millones de horas trabajadas en 2022. Como hemos mencionado anteriormente, España evitó la recesión económica al crecer un 0,2% en el último trimestre del año 2022, creciendo una décima más de lo que creció la Eurozona. Otros países como Alemania o Italia no han podido evitar esta contracción en sus economías.
El PMI del sector manufacturero sigue estando por debajo del valor 50, lo que indica que este sector se encuentra en estado de decrecimiento. Desde el mes de julio de 2022, este indicador se ha mantenido por debajo del valor que indica expansión, llegando a su punto más bajo en el mes de octubre, cuando llegó a caer hasta el 44,7.
No obstante, a pesar de haber cerrado el año 2022 también en declive, se ha podido observar un progresivo crecimiento desde octubre hasta diciembre, pasando de un valor de 44,7 a uno de 46,4.
Según las empresas, esta caída tanto de la producción manufacturera como de los nuevos pedidos se debe fundamentalmente a la persistente incertidumbre en el mercado y a la inestabilidad económica en general, que influye de forma decisiva sobre la demanda. Esto no sólo ocurre en el mercado interior, sino que también se ve reflejado en el número de exportaciones.
Por otra parte, el PMI del sector servicios finalizó el año 2022 en plena expansión, alzándose hasta llegar a los 51,6 puntos en diciembre, pasando de una situación de decrecimiento en los meses de octubre (49,7) y septiembre (48,5).
Durante el año 2022, el empleo en el sector servicios ha crecido en 314.300 personas empleadas en este sector, a pesar de que en el último trimestre del año hasta 70.100 trabajadores hayan perdido su empleo en esta rama de actividad.
Bloque II. Inflación
El año 2022 se cerró con una tasa de inflación anual del 5,7%, reduciéndose en algo más de un punto en comparación con la tasa de noviembre. Por su lado, la tasa de inflación subyacente que parecía estar retrocediendo en los meses de septiembre y octubre, llegó a escalar hasta el 7% en el último mes del año. Así pues, se da la situación de que la inflación subyacente es más elevada que la inflación general. No se alcanzaba una cifra tan elevada de inflación desde el año 1986.
Los motivos que explican la bajada de la inflación general se deben fundamentalmente a la caída de los precios en el “Transporte”, que han retrocedido un 5% en comparación con el mes de noviembre. También otros grupos del índice han visto caer sus precios, como es el caso del “Vestido y calzado” (-0,3%) o la “Enseñanza” (-0,1%).
Uno de los factores que más han influido en esta bajada de los precios en el “Transporte” son los precios en la energía, especialmente los precios en el gasóleo y en la gasolina.
El precio de la gasolina (impuestos incluidos) se situó a finales del año 2022 en 1,609 euros el litro, mientras que en agosto este precio oscilaba en los 1,811 euros el litro.
Como también vemos en el gráfico, el precio del gasóleo de automoción (impuestos incluidos) pasó de un precio de 1,847 euros el litro en el mes de agosto, a un precio de 1,683 euros el litro en diciembre de 2022.
El precio del barril de brent también ha sufrido un descenso en los últimos meses, pasando de un precio en el mes de agosto de 100 dólares a uno de 80,92 dólares en el mes de diciembre. En el siguiente gráfico podemos ver como ha variado el precio del barril de brent desde el año 2019:
Por último, podemos ver como esta caída del precio de los bienes energéticos también ha repercutido en la factura de la luz.
Tal y como observamos en el gráfico anterior, el precio mensual de la luz en euros/MWh sigue en una progresiva caída desde el mes de marzo, cuando alcanzó los 283,3 €/MWh. En el mes de agosto, el precio mensual de la luz osciló los 154 euros/MWh, mientras que en el mes de diciembre se ha situado en torno a los 97 euros/MWh.
Por consiguiente, la caída del precio del barril de brent, del precio del gasóleo, de la gasolina y del precio de la luz, contribuyen a que la inflación se esté moderando en los últimos meses.
Efecto en el consumo
La situación del crédito en España es diferente a la del periodo observado en el informe anterior. El crédito al consumo privado aumenta en 1.543 millones de euros en septiembre. Esto supone el aumento de crédito por parte de familias españolas al mayor ritmo registrado para septiembre. Este aumento puede deberse a gastos relacionados con el inicio del curso escolar como matriculas o material.
El Banco de España anuncia un endurecimiento del crédito por lo que anticipa una menor demanda de este. Esto se debe a una decisión del Banco Central Europeo motivado por el aumento del riesgo de impago por las condiciones económicas del país. Ya vemos una caída de la financiación privada del 2% en 2023 en España: un 1,1% en créditos al consumo y un 0,6% en hipotecas. La demanda de préstamos bancarios se estima que vaya a caer un 1,3% en 2023. Esta disminución de la demanda se espera que sea temporal y que en 2024 y 2025 haya un crecimiento del 2,7% en préstamos bancarios. Estos datos se pueden explicar, además de por el endurecimiento de las condiciones, como fruto de la baja confianza del consumidor, la alta inflación y la crisis energética. Se puede observar, además, como los clientes más solventes están procediendo a cerrar la financiación cuanto antes para evitar posibles subidas de tipo.
Por otro lado, la morosidad se prevé que aumente hasta el 4,5% en 2023. A diferencia de la demanda de préstamos bancarios, este dato no se espere que mejore en años venideros, sino que caiga hasta un 5,5% en 2026. Este aumento de la morosidad se debe, en parte, al gran porcentaje de hipotecas a tipo variable que hay en España.
Bloque III. Contexto global: Resumen de las economías de Europa, Estados Unidos, Latino América y China.
Europa:
En Europa la tasa de desempleo continúa estando en los mismos niveles que en el pasado cuatrimestre, cuando por el mes de agosto la tasa media de paro en el conjunto de la Eurozona registrase el 6,6%, una tasa un 0,9% más baja que al inicio de la pandemia.
Como ya mencionáramos en el pasado informe, esta reducción del desempleo en el conjunto de la Unión Europea no es tan positivo como pudiera parecer, ya que una buena parte de la reducción del desempleo se debe a que la gran subida de la inflación ha devorado los salarios, al no subir estos al mismo ritmo que se incrementa la inflación. La media de la Unión Europea cerró el año 2022 con una tasa de inflación interanual del 10,4%, mientras que el crecimiento de los salarios rondó el 4-5%, de modo que los salarios crecieron la mitad de lo que creció la inflación.
En el caso de España, los precios crecieron un 8,4% en el año 2022 mientras que los salarios crecieron menos del 3%.
Por tanto, si bien es cierto que hay más empleo que antes del inicio de la pandemia, este empleo conlleva aparejado un salario sustancialmente menor. De modo que hay mayor empleo pero de una menor calidad.
EEUU:
El crecimiento de Estados Unidos en el año 2022 alcanzó el 2,1%, superando las expectativas y continuando con la buena senda ya registrada en el año 2021 cuando recuperó ampliamente el nivel de PIB anterior a la pandemia, creciendo un 5,9% después de una caída del 2,8% en 2020.
El país norteamericano da señales de haber superado la situación de falta de mano de obra que ya mencionamos en el anterior informe y continúa con su reducción del desempleo, que en diciembre disminuyó al 3,5%, un nivel de paro dos décimas inferior al observado en agosto.
Latino América:
La media de inflación de las diez principales economías de América Latina (excluyendo a aquellas economías que tienen inflación crónica como Argentina o Venezuela) se situó en diciembre en el 8,05%, una cifra inferior a la registrada en el mes de agosto, cuando osciló en el 8,2%. Aquí podemos observar las diferencias en cada país:
Mientras que en países como Brasil, México, Chile, Ecuador o República Dominicana la tasa de inflación fue menor en diciembre, en lugares como Colombia, Perú, Guatemala, Costa Rica, Argentina y Venezuela la tasa de inflación cerró el año 2022 más alta que en agosto.
Según la CEPAL (Comisión Económica para América Latina y el Caribe) el crecimiento para el año 2023 en América Latina será del 1,2%, siendo las economías de Venezuela, República Dominicana o Panamá las que más vayan a crecer en 2023. En cambio, países como México, Argentina, Colombia o Brasil serían los países que menos crecerían, mientras que Chile directamente entraría en recesión. Así podemos verlo en el siguiente gráfico:
China
La República Popular China finalmente cerró el año 2022 con un crecimiento del 3%, es decir, tres décimas más de las previstas para esta región y que mencionamos en el anterior estudio.
Según el Banco Mundial, la economía crecerá un 4,3% en 2023, lo que significa que el gigante asiático progresará exactamente al mismo ritmo que la media de países de Asia Oriental y el Pacífico.
En lo referente a la inflación, se ha seguido en la línea de desescalada que ya observamos en el pasado informe, pasando de una tasa de inflación en agosto del 2,5% a una del 1,8% en diciembre de 2022.
Bloque IV. Conclusiones y previsiones del equipo de Unidema.
Una vez hemos analizado todo lo mencionado en los anteriores bloques, el equipo de Unidema puede concluir y prever que:
– Finalmente, España tendrá que esperar al año 2024 para recuperar el nivel previo al inicio de la pandemia en 2019, siendo el último país de la OCDE en recuperarse de esta crisis.
– En cuanto al empleo, se espera que la tasa de paro se mantenga en el 12,7% o que incluso crezca hasta llegar al 13% en 2023.
– A pesar de que los datos de PMI en el sector manufacturero son negativos, se espera que vuelvan a estabilizarse positivamente en 2023.
– La inflación proseguirá con su desescalada en los próximos meses, gracias en buena medida a la bajada de los productos energéticos.
– Se espera que los precios de los distintos bienes energéticos, como el barril de brent, se contengan o continúen con su reducción en el 2023.
– La caída en el precio del gasóleo, la gasolina y la luz supondrán una bomba de oxígeno para las familias y las empresas en este año.
– En el contexto global, la mejor situación económica tanto de Estados Unidos como de China, superando ambos países las expectativas que había sobre ellos para el final de 2022, puede suponer un empuje positivo para el resto de economías occidentales.
– Las principales economías de América Latina continuarán con su recuperación a lo largo de este año.
Bloque V. Análisis de nuestros expertos.
Según Benjamín Santamaría, economista y divulgador económico:
En cuanto al crecimiento económico, España se encuentra en una situación bastante débil dentro del contexto europeo al no haber alcanzado el nivel previo a la pandemia. Las medidas económicas tomadas no están centrándose en crear un tejido productivo firme auspiciado por la capitalización y la inversión, sino que buena parte del crecimiento del PIB viene dado por el lado del gasto público. Así lo refleja el PMI manufacturero mediante su contracción. De esta manera se pueden llegar a explicar los datos de empleo (aun siendo conscientes de las sospechas de muchos economistas de que la nueva reforma maquilla esta información) pues mucho se genera a través del sector público. Sabemos, por la curva de Phillips, que con altos niveles de inflación se reduce el paro. No obstante, dicho lo anterior, al no estar propiciando un refuerzo de la producción y tras la subida de tipos de interés es muy probable que la economía española siga resintiéndose.
Según Adrián Mora, economista, inversor y divulgador de economía:
España ha cerrado el 2022 con un crecimiento del 5’5% de su PIB. Crecimiento fuerte aunque insuficiente para recuperar el nivel previo pre-pandémico. Hemos tenido recuperación del empleo, algo lógico tras el camino de normalización económica, pero cerramos diciembre situados en el grupo de cola de la UE tanto en tasa de desempleo general (13%) como en desempleo juvenil (32’3%) Durante el 2022 el poder adquisitivo de las familias se ha visto deteriorado por el aumento fuerte del nivel de precio, con un aumento de más del 5% -preocupante sobre todo la inflación subyacente, con un incremento del 7%-. Esta inflación que unos y otros tratan de justificar por uno u otro factor, pero que no deja de empobrecer a la población y cuya solución ha pasado por incorporar parches que simplemente generan otro problema presente y/o futuro – como la subvención de 20 céntimos al combustible-
Cabe recordar que en 2022 se empezó a incrementar los tipos del BCE, hasta dejarlo en el 2’5%, para frenar la escalada de precios. Hecho que va ocasionar efectos económicos sobre todo en 2023 y 2024. Veremos como los hipotecados sentirán un incremento en el coste de su deuda -hipotecas a tipo variable- por ende, la disminución de ahorro será inevitable. Veremos un freno en la concesión de créditos a familias y empresas. Y tarde o temprano las valoraciones inmobiliarias caerán. Resumiendo, en general, en 2022 hemos tenido aumento del PIB, aumento del empleo, y aumento de inflación y tipos. No hemos entrado en 2023 con una situación económica nacional e internacional óptima, por lo tanto, los esfuerzos deberán centrarse en evitar una crisis.
Según Marcos Benjamín, economista y académico:
Lo que adquiere mayor relevancia en cuanto a los datos, es que los niveles de crecimiento son menores que a niveles pre-pandemia. Ambas pueden englobarse en menores niveles de productividad, lo que puede responder a problemas estructurales o shocks en la producción. El shock es evidente (debido a los confinamientos, a la guerra entre Ucrania y Rusia, etc.), pero otros países ya han recuperado los niveles pre-pandemia por lo que la respuesta podría darse en factores institucionales. Los mencionados shocks suelen afectar a la producción a corto plazo, por lo que no deberían tener efectos permanentes en la productividad. Otra posibilidad son cambios en los hábitos de consumo tras la pandemia, que requieren una reestructuración de la economía y una ralentización de esta, aunque nuevamente eso debería provocar alteraciones sólo a corto plazo.
Referencias:
Funcas. 2023. “Panel de previsiones de la economía española 2023”. Disponible en: https://www.funcas.es/textointegro/panel-de-previsiones-de-la-economia-espanolaenero-2023/#:~:text=La%20previsi%C3%B3n%20de%20consenso%20para,con%20el%20Panel%20de%20noviembre.
INE. 2022a. “Contabilidad nacional trimestral de España: principales agregados (CNTR”. Disponible en: https://www.ine.es/dyngs/INEbase/es/operacion.htm?c=Estadistica_C&cid=1254736164439&menu=ultiDatos&idp=1254735576581
INE. 2023. “Encuesta de población activa. EPA. Cuarto trimestre 2022. Disponible en: https://www.ine.es/dyngs/INEbase/es/operacion.htm?c=Estadistica_C&cid=1254736176918&menu=ultiDatos&idp=1254735976595
El Confidencial. 2023. “España recupera el empleo, pero con 400 millones menos de horas te trabajo”. Disponible en: https://www.elconfidencial.com/economia/2023-01-30/horas-trabajada-jornada-laboral-epa-pib-pandemia_3566105/
Investing. 2022a. “España – Índice PMI del sector manufacturero”. Disponible en: https://es.investing.com/economic-calendar/spanish-manufacturing-pmi-667
Investing. 2022b. “España – Índice PMI del sector servicios”. Disponible en: https://es.investing.com/economic-calendar/spanish-services-pmi-668
Investing. 2022c. Inflación. Disponible en: https://es.investing.com/economic-calendar/spanish-cpi-961
Unidema Research. 2022. “Estudio Coyuntura Económica 2022”. Disponible en: https://unidema.com/research-estudio-coyuntura-economica-2022/
Cinco Días. “Precio del petróleo de Brent”. Disponible en: https://cincodias.elpais.com/mercados/materias-primas/petroleo_brent/1/
Ministerio para la Transición Ecológica. “Precios de carburantes y combustibles”. 2022. Disponible en: https://energia.gob.es/petroleo/Informes/InformesMensuales/Paginas/InformesMensuales.aspx
EPData. “Precio de la factura de la luz, datos y estadísticas”. Disponible en: https://www.epdata.es/datos/precio-factura-luz-datos-estadisticas/594
CEPAL. “Economías de América Latina y el Caribe se desacelerarán en 2023 y crecerán 1,3%.” Disponible en: https://www.cepal.org/es/comunicados/economias-america-latina-caribe-se-desaceleraran-2023-creceran-13
Banco Mundial. 2023. “La desaceleración abrupta y prolongada golpeará con fuerza a los países en desarrollo”. Disponible en: https://www.bancomundial.org/es/news/press-release/2023/01/10/global-economic-prospects#:~:text=En%202023%2C%20se%20espera%20la,debajo%20de%20los%20pron%C3%B3sticos%20anteriores.
Informe Cuatrimestral UNIDEMA: Tercer Cuatrimestre 2022 e Inicio 2023
Resumen ejecutivo:
Resumen ejecutivo: Este informe se centra en el análisis de la coyuntura económica de España, estudiando aquellos indicadores más relevantes para construir una imagen real de la situación presente del país. El presente documento hace hincapié en el fenómeno de la inflación, estudiando las causas más importantes del impacto de este fenómeno. Se expone también un breve análisis de cada una de las grandes regiones económicas del mundo y, en base a todo lo estudiado, se enumeran las conclusiones y previsiones que esperamos para el futuro.
Nota de prensa: Unidema Research ha llevado a cabo este informe del III Cuatrimestre de la coyuntura económica de España donde se centra especialmente en estudiar el fenómeno de la inflación, encontrando cuáles son las causas que impulsan al alza o a la baja este indicador. También se analizan los indicadores más relevantes para mostrar la situación presente y futura de la economía española.
